公司發(fā)布半年度業(yè)績預告,2018年1-6月預計實現(xiàn)歸母凈利潤6250-6750萬元,較上年同期408萬,增長1432%-1555%。預計非經常性損益對公司凈利潤的影響金額約為2,650萬元,其中一龍恒業(yè)業(yè)績補償股權約2000萬,增資一龍恒業(yè)帶來投資當期損益約620萬元。

一、盈利增長的主要來源于北美TWG強勁增長、國內業(yè)務態(tài)勢良好

1、美國作為原油增產的主力區(qū)域,產量大幅增長,目前美國原油總產量達到1090萬桶/天,同比去年增加155萬桶/天,公司美國子公司TWG的競爭力得以釋放,生產經營情況均表現(xiàn)出了強勁和持續(xù)的大幅增長態(tài)勢,為公司利潤增長帶來了較大貢獻。

2、上半年,公司國內業(yè)務是傳統(tǒng)淡季,但國內各業(yè)務板塊和子公司都展現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢,訂單飽滿,同時毛利率水平同比亦實現(xiàn)增長,展現(xiàn)了良好的前景。

二、公司業(yè)務全面增長態(tài)勢凸顯,經營質量改善

1、2017年營收8.17億元,同比增長104.2%,歸母凈利潤0.44億元,同比增長100.8%。若考慮2000萬元匯兌損失,業(yè)績將進一步增厚。

2、海外業(yè)務增長迅猛,利潤率高:海外實現(xiàn)營業(yè)收入4.15億元,占比為50.86%,同比增長198.56%,海外業(yè)務毛利率46.92%遠高于國內的29.52%。

3、經營質量改善:銷售、管理費用占營收比例降低12.87pct,應收賬款及存貨情況好轉,公司經營現(xiàn)金流凈額同比增長185.26%,經營情況持續(xù)好轉射孔全球化業(yè)務進一步推進。 打造“射孔全球化+增產一體化”的產業(yè)鏈核心競爭力

公司通過并購整合,突破了過去單一依靠國內業(yè)務發(fā)展路徑,建立起通源中國、通源北美及通源海外三大業(yè)務格局。在北美市場,收購美國安德森公司(API)與Cutters公司,成立TWG射孔集團,公司持股55.26%,在射孔細分領域上躍居全球前列,北美市場占有率達到15%。在國內和海外兩個市場,收購永晨石油,參股一龍恒業(yè)、勝源宏、寶雞通源等,從單一射孔服務邁向一體化油田技術,形成增產一體化模式,在國內遼河油田,以及非洲、中亞、南美等海外市場均取得良好的發(fā)展。

三、全球油氣資本支出持續(xù)回暖,2018-2020年油氣裝備及服務行業(yè)景氣向上

近期國際原油價格持續(xù)穩(wěn)定在60美元/桶以上,行業(yè)展現(xiàn)出良好的復蘇態(tài)勢。2017全球油氣勘探開發(fā)支出總規(guī)模約為4045億美元,同比增長約7%。國內“三桶油”2018年資本支出計劃中,勘探開發(fā)資本支出合計達2861-2961億元,同比增長18%-22%。我們預計全球油氣資本開支步入上升通道,2018-2020年油氣裝備及服務行業(yè)景氣向上。

公司有望受益于全球油氣資本開支回升,以及海外業(yè)務的快速拓展:我們預計公司2018-2020年EPS分別為0.24、0.45、0.59元,對應PE為28x、15x、12x。維持“買入”評級。

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