一、石油輸出國(guó)增產(chǎn)政策落地，油價(jià)“V”型反轉(zhuǎn)

六月份TOCOM中東石油期貨價(jià)格整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的“V”型反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。六月份市場(chǎng)焦點(diǎn)主要集中在石油輸出國(guó)在6月底維也納舉行的會(huì)議，屆時(shí)會(huì)議將討論增產(chǎn)等問(wèn)題。六月中上旬，受到俄羅斯與沙特同意，以及部分相對(duì)較小的產(chǎn)油國(guó)持反對(duì)態(tài)度，增產(chǎn)預(yù)期不明朗以及美國(guó)石油持續(xù)增加等利空消息抑制下；伊朗、委內(nèi)瑞拉、利比亞石油產(chǎn)出及出口面臨縮減風(fēng)險(xiǎn)等利好消息支撐下。TOCOM油價(jià)六月中上旬整體維持窄幅弱勢(shì)盤整。在石油輸出國(guó)召開會(huì)議前夕，市場(chǎng)普遍認(rèn)為OPEC將放寬產(chǎn)出限制、增加石油產(chǎn)出。令油價(jià)大幅下行。然而本次石油輸出國(guó)會(huì)議決議增產(chǎn)產(chǎn)量遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，這令TOCOM石油期貨價(jià)格觸底反彈，大幅上揚(yáng)，臨近月末，油價(jià)再次攀升至2014年12月份以來(lái)高位。

TOCOM中東石油期貨1811合約開盤價(jià)49050日元/千升，收盤價(jià)51460日元/千升，較去年同比價(jià)格上漲了8210日元，或18.67%，整體維持在38460-43230區(qū)間運(yùn)行。

二、影響因素分析

1、美國(guó)EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)分析

截止2018年6月22日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量4.16636億桶，比前一周下降989萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.41196億桶，比前一周增長(zhǎng)116萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.17423億桶，比前一周增長(zhǎng)2萬(wàn)桶。原油庫(kù)存比去年同期低18.2%；比過(guò)去五年同期低4%；汽油庫(kù)存比去年同期高0.1%；比過(guò)去五年同期高6%；餾份油庫(kù)存比去年同期低22.9%，比過(guò)去五年同期低14%。

2、美國(guó)原油產(chǎn)量及凈進(jìn)口量方面

截止6月22日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1090萬(wàn)桶，與前周日均產(chǎn)量持平，比去年同期日均產(chǎn)量增加165.0萬(wàn)桶；截止6月22日的四周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1087.5萬(wàn)桶，比去年同期高16.8%。

截至6月22日當(dāng)周，美國(guó)原油進(jìn)口量增加11.4萬(wàn)桶/日，至835.6萬(wàn)桶/日；原油出口量增加62.6萬(wàn)桶/日，至300.0萬(wàn)桶/日；原油凈進(jìn)口量減少51.2萬(wàn)桶/日，至535.6萬(wàn)桶。美國(guó)進(jìn)口量整體維持區(qū)間盤整，但美國(guó)原油出口量與日俱增，不斷侵蝕其他石油生產(chǎn)國(guó)的份額。

3、其他影響因素分析

OPEC月報(bào)顯示，5月OPEC原油產(chǎn)量增加3.54萬(wàn)桶/日至3186.9萬(wàn)桶/日。，4月發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體原油總庫(kù)存已經(jīng)低于5年均線，從2017年1月比5年均線高3.4億桶下降至4月比5年均線低2600萬(wàn)桶水平，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)減產(chǎn)目標(biāo)。

OPEC公告稱：原油市場(chǎng)狀況已經(jīng)改善；成員國(guó)將致力于恢復(fù)100%的減產(chǎn)執(zhí)行率；石油減產(chǎn)督促委員會(huì)(JMMC)將監(jiān)督執(zhí)行率目標(biāo)；需要新的指標(biāo)來(lái)衡量市場(chǎng)。OPEC大會(huì)主席Mazrouei在新聞發(fā)布會(huì)上表示，不會(huì)提供實(shí)際的產(chǎn)量增加數(shù)字。OPEC會(huì)議決定100%履行減產(chǎn)協(xié)議。當(dāng)前OPEC整體減產(chǎn)協(xié)議履行率達(dá)到150%，會(huì)議決定將整體減產(chǎn)履行率降至100%，也就是在當(dāng)前的產(chǎn)量基礎(chǔ)上增加60萬(wàn)桶左右原油日產(chǎn)量。而在此前，沙特阿拉伯推出了增加100萬(wàn)桶原油日產(chǎn)量的方案，石油輸出國(guó)增產(chǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普計(jì)劃禁止許多中國(guó)企業(yè)投資美國(guó)科技，并阻止向中國(guó)出口更多技術(shù)。旨在對(duì)抗中國(guó)制造2025�！度A爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)》稱，美國(guó)財(cái)政部正在起草相關(guān)規(guī)定，擬禁止中國(guó)持股比例在25%以上的公司收購(gòu)涉及“重大工業(yè)技術(shù)”的美國(guó)公司。

近日特朗普政府迫使其盟國(guó)在11月份停止購(gòu)買伊朗原油。在2016年解除制裁后伊朗原油出口量一度恢復(fù)到每日230萬(wàn)桶，2018年4月份最新數(shù)據(jù)顯示，伊朗原油日均出口量為211.8萬(wàn)桶。美國(guó)對(duì)伊朗石油行業(yè)的制裁在11月4日截止的180天緩沖期后生效，目前許多歐洲煉油商和亞洲買家們已經(jīng)放緩了伊朗石油的采購(gòu)。印度是全球第三大石油進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)，是僅次于中國(guó)的伊朗第二大消費(fèi)國(guó)。在美國(guó)的壓力下，印度石油部要求該國(guó)精煉廠準(zhǔn)備好自11月起將從伊朗進(jìn)口原油量大幅削減或直接降至零。

三、后市預(yù)判

石油輸出國(guó)會(huì)議決議低于市場(chǎng)預(yù)期的影響逐漸消散。后期市場(chǎng)焦點(diǎn)將關(guān)注俄羅斯與OPEC增產(chǎn)計(jì)劃的實(shí)施以及美國(guó)原油產(chǎn)量�？紤]到美國(guó)迫使其盟國(guó)停止購(gòu)買伊朗石油，或?qū)⑦M(jìn)一步成為市場(chǎng)主焦點(diǎn)�；�?qū)⒅�撐油價(jià)再上一平臺(tái)。同時(shí)值得我們關(guān)注的是中美、美國(guó)與歐盟之間的貿(mào)易爭(zhēng)端，在7月份將會(huì)涉及具體的稅收實(shí)施方案。或?qū)⑼侠垡栽�油為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。多空因素交織下，油價(jià)七月份或?qū)②呌谥匦男》�上移盤整態(tài)勢(shì)，TOCOM石油期貨價(jià)格從中長(zhǎng)期來(lái)看整體將呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的局勢(shì)。

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