進(jìn)入5月中旬，一則“榆林部分煤礦的煤管票已經(jīng)提前用完而暫停生產(chǎn)”的消息，讓動(dòng)力煤市場(chǎng)再掀波瀾。自4月份開始，陜西、內(nèi)蒙古等煤炭主產(chǎn)地為杜絕煤礦超能力生產(chǎn)，要求嚴(yán)格按標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放煤管票，產(chǎn)地煤炭價(jià)格應(yīng)聲上漲。與此同時(shí)，正值用煤淡季的下游電廠需求疲軟，推高了港口庫存，港口煤價(jià)震蕩運(yùn)行。此外，作為現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的動(dòng)力煤期貨主力合約價(jià)格走強(qiáng)；進(jìn)口煤價(jià)格走低，對(duì)內(nèi)貿(mào)煤市場(chǎng)帶來較大的沖擊力……多種利空因素交織之下，近階段的動(dòng)力煤市場(chǎng)注定不平靜。
產(chǎn)能受限坑口價(jià)格堅(jiān)挺
春節(jié)過后，受嚴(yán)格的環(huán)保檢查、安全檢查等影響，煤炭主產(chǎn)地的復(fù)工復(fù)產(chǎn)之路走得并不順利。進(jìn)入4月份以后，煤管票“一票難求”，大批煤礦暫停生產(chǎn)。煤炭供應(yīng)受限，主產(chǎn)地煤價(jià)居高不下，表現(xiàn)出“淡季不淡”的行情。
煤管票主要通過“一車一票”“一票一號(hào)”來遏制煤礦超能力生產(chǎn)。當(dāng)前煤管票較為緊缺的是陜西和內(nèi)蒙古地區(qū)。自全國兩會(huì)結(jié)束后，陜西地區(qū)的煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度就不及預(yù)期，尤其是受環(huán)保檢查的影響，民營礦及露天煤礦停產(chǎn)數(shù)目較多。不僅如此，4月份陜西省為遏制煤礦超能力生產(chǎn)，要求嚴(yán)格按標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放煤管票，導(dǎo)致多家煤礦因煤管票緊缺而暫停生產(chǎn)、銷售，使得當(dāng)?shù)孛旱V生產(chǎn)嚴(yán)重受限。據(jù)陜西省煤炭生產(chǎn)安監(jiān)局調(diào)度報(bào)表數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，陜西省礦井?dāng)?shù)量431處，正常生產(chǎn)礦井僅為176處。
煤礦生產(chǎn)受限，助推煤價(jià)不斷上漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊公布的數(shù)據(jù)，陜西神木某主流礦井，末煤坑口含稅價(jià)執(zhí)行480元/噸，與去年同期相比上漲100元/噸，漲幅達(dá)26.3%。
因陜西榆林地區(qū)煤礦開工率不足，下游拉煤客戶涌向內(nèi)蒙古鄂爾多斯積極采購，支撐當(dāng)?shù)孛簝r(jià)不斷上漲。以準(zhǔn)旗某煤礦為例，截至4月29日粉煤坑口含稅價(jià)執(zhí)行255元/噸，較去年同期相比上漲35元/噸，漲幅達(dá)15.91%。
山西省自4月1日起開展為期6個(gè)月的煤礦輔助運(yùn)輸專項(xiàng)整治，另外煤礦安全生產(chǎn)專項(xiàng)執(zhí)法檢查也逐漸常態(tài)化，在此影響之下當(dāng)?shù)孛旱V產(chǎn)量釋放有限，挺價(jià)意識(shí)較強(qiáng)。
卓創(chuàng)資訊煤炭分析師崔玉娥分析認(rèn)為，產(chǎn)地供應(yīng)能否恢復(fù)已成為動(dòng)力煤市場(chǎng)的主要影響因素，但目前來看，陜西榆林地區(qū)煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度仍然不及預(yù)期，部分民營煤礦以及露天煤礦尚未恢復(fù)生產(chǎn)。除此之外，煤礦安全生產(chǎn)專項(xiàng)執(zhí)法檢查進(jìn)一步嚴(yán)格，不符合“體檢”要求的煤礦將面臨再次停產(chǎn)整頓。加之煤管票嚴(yán)格控制，各礦均按照核定產(chǎn)能生產(chǎn)，預(yù)計(jì)5月份煤炭供應(yīng)提升有限。
博弈加劇港口價(jià)格上下兩難
5月8~14日，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于579元/噸，環(huán)比持平。綜合近期的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)看，港口動(dòng)力煤價(jià)格似乎進(jìn)入了橫盤期。在這一局面背后，港口動(dòng)力煤市場(chǎng)正面臨多空交織的復(fù)雜情形。
一方面，煤炭主產(chǎn)地受環(huán)保及安全檢查、煤管票等影響，坑口價(jià)格上行，到港成本增加，港口動(dòng)力煤交易價(jià)格底部支撐上移。另一方面，4月下旬開始，電廠陸續(xù)進(jìn)入檢修期，日耗持續(xù)下滑，庫存攀升。截至4月28日，全國重點(diǎn)電廠合計(jì)庫存7463萬噸，同比去年同期增加1197萬噸。高庫存在手，電廠采購欲望不足，推高了港口庫存。以秦皇島港為例，5月份隨著大秦線檢修結(jié)束，檢修期間由于發(fā)運(yùn)量減少而積壓的庫存理應(yīng)逐漸釋放，但截至5月13日，秦皇島港庫存仍然上行，達(dá)到660.5萬噸，遠(yuǎn)高于往年同期。
從供需基本面上看，動(dòng)力煤供需環(huán)境較為寬松，但上下游博弈加劇，港口動(dòng)力煤價(jià)格進(jìn)入上下兩難的境地，價(jià)格將以小幅震蕩運(yùn)行為主。不過值得注意的是，5月10日美國聲稱啟動(dòng)對(duì)2000億美元中國輸美商品加征25%關(guān)稅，對(duì)此，易煤研究院表示，保守估計(jì)，對(duì)價(jià)值2000億美元的商品加征10%的關(guān)稅會(huì)造成近2400萬噸/年的煤炭消費(fèi)減量，如果將這部分關(guān)稅提高到25%，將會(huì)造成近6000萬噸/年的煤炭消費(fèi)減量，原本就需求不振的動(dòng)力煤市場(chǎng)或許因此又要承受一重壓力。
期貨走強(qiáng)主力合約具操作空間
作為動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格重要參照物的動(dòng)力煤期貨，近來表現(xiàn)也有些捉摸不定。
5月10日，動(dòng)力煤主力合約1909開盤于599.4元/噸，最高價(jià)603.8元/噸，最低價(jià)599元/噸，收盤于600.8元/噸，較上一交易日漲2.4元/噸，漲幅0.4%。5月15日，動(dòng)力煤1909合約最高價(jià)607元/噸，最低價(jià)597.6元/噸，日跌幅0.4%，報(bào)收于600.6元/噸。
“2019年春節(jié)過后，動(dòng)力煤期貨有漲有跌，但基本維持在580~620元/噸較窄范圍內(nèi)波動(dòng)，較節(jié)前有10%左右的漲幅�！便y河資本資產(chǎn)管理有限公司量化投資部副總監(jiān)張學(xué)藝在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。
他介紹，動(dòng)力煤期貨價(jià)格是現(xiàn)貨價(jià)格的重要參照物。現(xiàn)貨價(jià)格的構(gòu)成等于期貨價(jià)格加上基差�；畹淖兓饕苋矫嬉蛩赜绊懀阂皇莿�(dòng)力煤的品質(zhì)和規(guī)格；二是動(dòng)力煤的產(chǎn)地；三是交割時(shí)間。但實(shí)際上，在現(xiàn)貨價(jià)格的構(gòu)成中，幾乎90%的波動(dòng)是由期貨價(jià)格引起的�？梢哉f，期貨盤面的變化決定著現(xiàn)貨價(jià)格是上調(diào)還是下調(diào)。
當(dāng)前，動(dòng)力煤期貨1905合約即將進(jìn)入交割期，業(yè)內(nèi)主流觀點(diǎn)認(rèn)為1905合約大概率將以期貨貼水進(jìn)入交割，后續(xù)操作空間不大。但1907合約和1909合約將在旺季交割，具有更多操作空間。對(duì)于下游電廠而言，在動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格走向不明的背景下，在利用好動(dòng)力煤期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能外，還可在期貨套期保值上多下功夫，以在避險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)收益。
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